2008.04.28

美国央行为经济周期平稳过渡而努力

联邦储备系统不仅监督金融市场，还以复杂的方式与金融市场相互作用。(© AP Images)

美国国务院国际信息局《美国参考》

特约记者Howard Cincotta

此文为"美国金融系统及市场监管"专题系列报道之二。

华盛顿──2001年9月11日纽约和华盛顿遭遇恐怖主义袭击，美国央行当日发布了一份语气十分含糊的简短声明："联邦储备系统营业……能够满足流动性需求。"

如果公众没有注意到该声明及其涵义，金融市场却非常理解其意义以及随后的措施。美国经济受到的损害很小。

美国联邦储备系统(通常简称"联储会")的宗旨是确保经济总体需求与潜在供给同步，它通过调整利率或贷款成本来扩大或减少资金供应量。

在经济萧条时，联邦储备系统能向经济注入更多资金，并通过降低利率达到刺激经济的目的。在出现通货膨胀或资产价格泡沫时，联邦储备系统能够提高利率和采取其他措施控制通货膨胀及保护金融系统的健全性。

美国央行并无能力单独决定经济长期走向，但它能减缓经济周期的上升和下降趋势。

联邦储备系统的结构和独立性

联邦储备系统的独特性在于其组织结构和运作方式，它既向政府其他部门负责又具有独立性。该系统的决策机构是设在首都华盛顿的理事会，它负责管理分布在全美各地的12个地区联邦储备银行，这12家银行分别设在波士顿、纽约、费城、克利夫兰、弗吉尼亚州里士满、亚特兰大、芝加哥、圣路易斯、明尼阿波利斯、密苏里州堪萨斯城、达拉斯和旧金山。

按照法律规定，联邦储备系统向国会负责而不向总统负责，这反映了控制全国资金供给的机构应该独立于管理政府税务和开支的机构的理念。

联邦储备系统使用的工具

联邦储备系统的使命是促进可持续性经济增长和就业并保持物价稳定。确保繁荣并非易事。一方面，央行必须确保足够的资金供应量以支持经济增长，另一方面，它必须防范经常存在的通货膨胀风险，防止货币贬值。

诺贝尔奖得主经济学家米尔顿·弗里德曼(Milton Friedman)曾经将通货膨胀比喻为酗酒。他说："当你开始喝酒或大量印钞时，你先体验到好处，恶果只是后来才出现……试图纠正时，则顺序正好相反。"

联邦储备系统最有力的工具为联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee)。它的名称并不讲究，但却有权决定隔夜拆款的"联邦资金利率"(Federal Funds Rate)，这是联邦储备系统向需要通过借钱维持法定资金数量的银行收取的利率。

如果联邦储备系统要使联邦资金利率下降，联邦公开市场委员会便从各储备银行购买政府债券。从联邦储备系统获得的资金使储备银行的储备增加。于是，储备银行转而向其他银行和金融机构出借这些刚到手的资金。

换言之，联邦公开市场委员会的购买活动造成了一种涟漪反应，它使资金供应量增加和联邦资金利率下降，从而间接地降低一般利率并有利于加强经济活动。

联邦公开市场委员会逆向操作这个程序可使资金供应量减少并抑制通货膨胀。它出售政府债券，接受银行付款，从而降低银行系统的储备供应并提高联邦资金利率。

维持市场流动性的第二件工具是"贴现窗口"（discount window），它允许合乎条件的银行直接向联邦储备系统借钱。尤其是在金融不稳定时期，贴现率能成为有用的工具。

为其他银行及政府服务的银行

联邦储备系统具有一系列范围很广的其他监管功能和银行功能。作为"为银行服务的银行"(bank for banks)，联邦储备系统监督美国的银行、信用社及储蓄与贷款机构并为之提供各种服务，其中包括：回笼支票、通过电子方式转移资金、发行纸币与硬币。

作为联邦政府的银行，联邦储备系统管理在财政部设立的政府帐户，接受联邦税款，承兑政府支票。联邦储备系统还收集经济资料并从事各种分析。无论是政府部门还是民间企业在作预测和决定时都参考这些分析资料。

最后，联邦储备系统不仅监督金融市场，而且还以各种有赖于明确无误和连续不断的信息交流的复杂方式与金融市场相互作用。

正如联邦储备系统理事凯文·沃尔什（Kevin Warsh）对纽约证券交易所(New York Stock Exchange)所说的那样，"市场提供信息，在某些情况下与联邦储备系统的货币、监督和监管措施相辅相成......这种相互作用并不简单，也没有那么直截了当。你们盯着我们，根据我们的行动作出反应；与此同时，我们对你们进行观察，并对你们根据经济变化和金融状况发出的信号作出最好的回应。"

《美国货币政策：导言》(U.S. Monetary Policy: An Introduction)是一份讲述联邦储备系统及其运作状况的文件，载于旧金山联邦储备银行网站：http://www.frbsf.org/publications/federalreserve/monetary/index.html

一份以互动方式讲解联邦储备系统的沿革、功能、活动和金融服务、称之为"联储会101" 的资料及其他信息可在联邦储备系统的网站上查阅：http://www.federalreserveeducation.org/fed101/

http://www.federalreserve.gov/

(完)