09 می 2008

کمیسیون بازارهای اوراق بهادار ایالات متحده سختگيرانه بر اين بازارها نظارت می کند

SEC تلاش می کند تا سرمایه گذاری را تشویق نموده و از سرمایه گذاران حمایت نماید

نوشته هوارد سینکوتا –
خبرنگار ویژه America.gov

این پنجمین مقاله از سلسله مقالات در زمینه سیستم مالی و تنظیم بازار ایالات متحده است.

واشنگتن – در سال 1792، گروهی 24 نفره از دلالان نیویورک زیر یک درخت چنار جمع شدند تا موافقت نامه ای را برای ایجاد اولین بازار بورس کشور امضا کنند. آن درخت مدت ها پیش از بین رفته و وال استریت جای آن را گرفته است. وال استریت علاوه بر اینکه نام محلی در جنوب منهتن است، مترادف با صنعت مالی و سرمایه گذاری نیز هست.

بنا بر گزارش کمیسیون اوراق بهادار و مبادله ایالات متحده (SEC) که ارگان تنظیم کننده اصلی بازارهای وسیع و متنوع اوراق بهادار ایالات متحده است، ارزش فعالیت های وال استریت در سال 2006 به 9/43 تریلیون دلار بالغ گردید.

یک انجمن فعال در صنعت اوراق بهادار نیز اعلام کرده که این صنعت 9/3 تریلیون دلار برای فعالان تجاری، درآمد ایجاد کرده است.

انقلاب بازار بورس

وال استریت که زمانی به عنوان دژی برای تأمین کنندگان مالی نخبه محسوب می شد، امروز نماینده ملتی متشکل از سهامداران می باشد. تا سال 1952، تنها 4 درصد از آمریکایی ها در بازار بورس، سرمایه گذاری کرده بودند. اما تا سال 2005، این سهم به میزان نیمی از کل خانوارهای آمریکایی افزایش یافت – از جمله کسانی که مستقیما، یا به طور غیر مستقیم از طریق شرکت های معامله کننده سهام – صاحب اوراق قرضه یا سهام شدند.

به عنوان مثال، در مورد صنعت نفت و گاز ایالات متحده، افراد مستقیما 23 درصد، شرکت های دلال سهام نزدیک به 30 درصد؛ صندوق های بازنشستگی 27 درصد؛ و حساب های بازنشستگی انفرادی (IRAs) 14 درصد سهام را در مالکیت خود دارند. باقیمانده سهام نیز متعلق به شرکت های بزرگ و مؤسسات دیگر است.

بازار اوراق بهادار "آمریکایی" دیگر یک پدیده منحصر به آمریکایی ها نیست. بیش از 1230 شرکت غیر آمریکایی نزد کمیسیون اوراق بهادار و مبادله به ثبت رسیده اند.

رییس SEC، کریستوفر کاکس ، گفت "فعالیت تجاری خارجی در زمینه اوراق بهادار ایالات متحده انفجار آمیز بوده است." به گفته این رییس، امروزه سرمایه گذاری خارجی در سهام ایالات متحده بیش از 33 تریلیون دلار است. "این مبلغ بیش از دو برابر GDP (تولید ناخالص ملی) اتحادیه اروپا است.

وال استریت به یک پدیده اجتماعی نیز تبدیل شده است. وارن بافت که یک سرمایه گذار و وام دهنده است در کتاب خود، اصول جاودانه اقتصاد جدید، گفت "با گذشت هر سال، میزان هیاهو در بازار بورس افزایش می یابد. مفسران تلویزیونی، نویسندگان مالی، تحلیلگران، و تدوین کنندگان راهبردهای بازار با یکدیگر بر سر جلب توجه سرمایه گذاران به رقابت می پردازند."

سرمایه و بدهی

SEC با هر دو اهرم تشویق و واقعگرایی – نوعی سختگيری مهربانانه – بر بازار گسترده اوراق بهادار ایالات متحده نظارت می کند.

از یک طرف، SEC به این مسئله توجه دارد که بازارهای کارآمد، در دسترس و منصفانه "برای تقویت شکل گیری سرمایه ای که برای تداوم رشد اقتصادی ضروری است" حیاتی می باشند.

SEC که توسط پنج عضو کمیسیون که از جانب رییس جمهوری تعیین می شوند اداره می شود، برای تضمین اینکه قواعد و خطرات بازار برای شرکت ها و سرمایه گذاران به طور یکسان روشن و در دسترس باشند فعالیت می کند، به ویژه زمانی که چنین تعداد زیادی از مردم برای تأمین آینده خود به سرمایه گذاری های خویش تکیه می کنند، خواه در نظر داشته باشند که منزلی خریداری کنند یا فرزندان خود را به دانشگاه بفرستند و یا پولی برای تأمین دوران بازنشستگی خود فراهم کنند.

از طرف دیگر، SEC حمایتی در مقابل ریسک زیان دیدن در تلاش برای رسیدن به سود ارائه نمی کند. در ایالات متحده، سپرده های بانکی فردی تا 100000 دلار تضمین می شوند، اما سرمایه گذاری های بازار سهام از چنین ضمانتی برخوردار نیستند.

به عبارت دیگر SEC یک سپر حفاظتی برای سرمایه گذاری در مقابل نوسانات قیمتی نیست اما برای تضمین انصاف تلاش می کند.

طبق گزارش سالیانه شرکت فرد الگر و شرکا در سال 2007، این شرکت در زمان تأسیس، تا امکان تجارت کردن دیروقت در خارج از ساعات کاری معمول را فراهم می آورد، ولی SEC به آن دستور داد تا از 30 میلیون دلار به عنوان سودهای غیرقانونی چشم پوشی کرده و 10 میلیون دلار نیز به عنوان جرائم مدنی پرداخت نماید.

سهام عبارتند از سهام شرکت ها که به منظور تأمین سرمایه، فروخته می شوند و به این معنی هستند که سرمایه گذاران به صورت دستجمعی مالک شرکت می باشند. فروش اوراق قرضه که در واقع عبارتند از وام های اعطا شده به دارالتجاره یا دولت، روش دیگری برای جمع آوری پول است. اگر کسی در اوراق قرضه سرمایه گذاری کند، به منزله طلبکار است. به طور کلی، اوراق قرضه، سود پرداخت نموده و دارای ارزش ثابتی هستند.

به طور کلی سهام، اوراق بهادار سرمایه ای دارای ریسک بالاتر و سود بیشتری هستند؛ اوراق قرضه، اوراق بهادار با ثبات تری هستند که بهره آنها قابل پیش بینی اما کمتر است.

یکی از متداول ترین ابزارهای سرمایه گذاری، خرید و فروش سهام است که از بسیاری منابع، پول جمع آوری کرده و در سهام، اوراق قرضه یا اوراق بهادار دیگر سرمایه گذاری می کند. ایندکس فاند ابزار دیگری است که هدف آن، تعقیب میزان برگشت معادل هر ایندکس اصلی دیگر بازار – مانند ایندکس مرکب استاندارد اند پور 500 – است. این مهم از طریق سرمایه گذاری در مخلوطی از سهام و اوراق قرضه که منعکس کننده آن ایندکس خاص هستند محقق می شود.

نظارت و اجرا

وال استریت تا سقوط بازار سهام در اکتبر 1929، که نمایانگر آغاز "رکود بزرگ" بود، در برابر مقررات تنظیم کننده فدرال مقاومت کرد. سرمایه گذاران با زیان های هنگفتی مواجه شدند و این مسئله بر همه کس روشن بود که حل مشکل نیازمند کسب مجدد اطمینان عموم مردم نسبت به منصفانه و سهل الوصول بودن بازار سهام است.

SEC که در سال 1934 تأسیس شد، توجه ویژه ای به مقتضیات افشای به هنگام و دقیق اطلاعات، معامله منصفانه و حمایت در برابر تقلب دارد.

کاکس در یک جلسه ادای شهادت که اخیرا در کنگره برگزار شد، با اشاره به "اطلاعات افشا شده مربوط به تقریبا 13000 شرکت همگانی، فعالیت های نزدیک به 11000 مشاور سرمایه گذاری، حدود 1000 مجتمع مالی و 5700 دلال و معامله گر"، گفت " SEC سالیانه بر تجارت اوراق بهادار با ارزشی نزدیک به 44 تریلیون دلار نظارت دارد."

SEC یک سازمان اجرای قانون نیز هست. این سازمان هر ساله صدها تحقیق انجام داده و، در صورت لزوم، نقض کنندگان قوانین مربوط به اوراق بهادار را تحت تعقیب دادگاه های مدنی قرار می دهد.

ارائه اطلاعات غیر واقعی یا حذف اطلاعات، دستکاری قیمت و معامله با خودی ها از جمله متداول ترین تخلفاتی هستند که اقدام SEC را باعث می شوند. همانگونه که در قضیه فرد الگر اتفاق افتاد، شرکت ها نوعا بایستی هر گونه درآمد به دست آمده از طریق فعالیت غیر قانونی خود را "سرفیده" و جریمه های مدنی بپردازند.

کاکس گفت از سال 2002 تاکنون "ما کلا بیش از 7/3 میلیارد دلار به سرمایه گذاران گول خورده برگردانده ایم."

مروری جامع بر مقررات SEC در شهادت اخیر کاکس در صفحه اینترنتی "شهادت در کنگره" به نشانی زیر موجود است:
http://www.sec.gov/news/testimony/2008/ts050708cc.htm

اطلاعات بیشتر در مورد اوراق بهادار و کمیسیون مبادله نیز در پایگاه اینترنتی SEC به نشانی زیر قابل دسترسی است.
http://www.sec.gov/about/whatwedo.shtml