2008.12.22

2008年：美联储面对危机角色演变

美联储主席伯南克和财政部长保尔森多次应国会议员要求到国会说明拯救经济方案。

美国国务院国际信息局(IIP)《美国参考》

Andrzej Zwanniecki

华盛顿──分析人士认为，作为美国中央银行的联邦储备系统(Federal Reserve)为推动信贷市场和刺激经济所采取的非常政策，或许将给未来美联储在经济中的作用重新定位。

2008年，联邦储备系统同财政部一起作出积极努力，向一些金融机构大量注资购买其不良证券或优先股，并帮助另一些金融机构合并和收购。美联储还同其他国家的中央银行进行货币套换以满足对美国货币的国际需求，并与它们协调减息行动以利于刺激下滑的全球经济。

卡内基梅隆大学(Carnegie Mellon University)经济学教授、美联储史专著作者梅尔策(Allan Meltzer)说，近一年来，美国中央银行在经济中作用的扩大程度超过了以往94年。他在书中描述了货币政策决策者在过去94年中是如何谨慎行使权力的。例如，在1921年经济衰退期，联邦储备系统拒绝救援农场，理由是解决农场困难不在其职责范围内。

媒体常常形容美联储2008年行动的主动性及范围和规模为前所未有。

弗吉尼亚州里士满联邦储备银行(Federal Reserve Bank of Richmond)高级经济师、联邦储备系统史作者赫策尔(Robert Hetzel)说，2008年中央银行将私人债务列入资产负债表的程度确实是前所未有的。据联邦储备系统提供的数据，其资产负债表从2008年初的约9600亿美元增加到12月中的23000亿美元。

中央银行对民间市场的大力干预──从大型保险公司、投资公司到房地产抵押公司──促使《纽约时报》(New York Times)略带讽刺性地把美联储称作万不得已的投资者，而联邦储备系统的传统作用则是万不得已的贷款银行。

一场异常深重而范围广阔的危机使联邦储备系统一贯使用的政策手段──确定基准利率──不再同样奏效。

在将联邦基金利率实际降到零的可谓火力将尽的情况下，中央银行又采取另一非正统举措。12月16日，联邦储备系统宣布了一项政策承诺：只要它认为有必要，就会注入更多资金。梅尔策说："在其历史上，[决策者]只有一次采取过类似举措，那是在1942年，当时，他们承诺将长短期利率保持在某一水平，而这一利率水平一直持续到1951年。"

联邦储备系统的大胆行动引起了争议。有些人指责美联储主席伯南克(Ben Bernanke)和财政部长保尔森(Henry Paulson)采取行动救助某些金融机构而让另一些金融机构倒闭。有些批评人士抨击联邦储备系统开始降息太晚，奖励市场上的过分冒险行为，近来还指责他们"拿纳税人的钱下赌"。

自由派研究机构卡托研究所(Cato Institute)学者廷伯莱克(Richard Timberlake)在9月份发表的一篇文章中说，中央银行应坚持维持"平均货币价格的绝对稳定"，因为如不这样，就会破坏在整个经济中最有效分配资源的稳定性，招致"各种未来的货币灾难"。

但集中关注通货膨胀并非是一致被承认的联邦储备系统的角色。赫策尔在其著作中提到有些经济学家直至1970年代还认为，遏制通胀不属于美联储的职责范围，或者认为通货膨胀不可能被大幅降低。

赫策尔说，今天，对于决策者是应集中关注信贷流通、货币增值、还是减轻经济周期影响，仍然没有定论。中央银行可以通过其资产购买政策影响其中的任何一方面。他说："目前的政策行动结果将有助于确定中央银行未来应扮演的角色。"

在当前危机的严重性显现之前曾批评联邦储备系统的梅尔策，现在转向称赞其采取的行动。他说："他们富有创新精神，在寻找应对市场问题的途径方面很有创造力。"

但是，一旦经济开始复苏，联邦储备系统必须开始松解所持证券并减少经济中的现金。到那时，它可能会发现在其帐本上的高风险证券难以出售。

当选总统奥巴马(Obama)说，在他2009年1月20日宣誓就职后，改革金融监管制度将是他最先采取的立法举措之一。他还将有机会填补联邦储备系统理事会的三个空缺。

专家们表示，无论总统和国会作出什么决定，联邦储备系统制定的新战略几乎肯定会使其在未来经济中发挥更为扩大的作用。瑞士信贷(Credit Suisse)首席经济学家索斯(Neil Soss)在12月初发给客户的业务通讯中写道："任何地方都没有摆脱这一困境的脱身之术。"

(完)